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einfache oder handelsgewichtete Durchschnitte der Zoll-daten verwendet (MANOLE und MARTIN, ). ANDERSON und NEARY (, ) entwickeln zwei theo-riebasierte Indizes, die eine wohlfahrtsäquivalente bzw. eine importäquivalente Aggregation der Zölle ermöglichen. Das Ziel dieses Artikels ist es, diese von ANDERSON und NEARY (, ) defi-.

Not column-filling, headline-grabbing media reports or highly-selective tweets.

US and China benefit from huge local markets

Indizes (statt handelsgewichtete) zu erstellen und so die Bewertungseffekte von Wechselkursbewegungen auf die Nettowährungspositionen eines Landes zu ermitteln. Wir zeigen.

In this respect, we expect any weakness in commodity prices to be largely offset by solid demand growth, again led by China. Although concerns remain over the build-up of debt, Chinese policymakers have continued to show a willingness to support the financial system with stimulus to ease financial conditions.

Since industrial metal prices began to fall in , capital expenditure by miners collapsed. Miners have been cautious to increase spending as they wait for the price recovery to prove sustainable. Historically we have seen about a year-long lag between a recovery in price and a recovery in capital spending. Demand for income remains strong but investors may be taking on more risk than they realise. A decade on from the start of the global financial crisis, the search for yield continues unabated.

Yet such demands look increasingly hard to meet. One particular problem is that an increasing proportion of income yield is being generated by a shrinking pool of both shares and bonds. Yet many — if not most — are trading above their repayment value, which means any investor who holds the bond to redemption will be guaranteed a capital loss. It may be possible to trade out at a better price but, even so, avoiding such losses is now much more dependent on market timing and security selection than in the past.

As well as a change in price, there has also been a change in the quality of the bonds available. These changing dynamics have pushed investors towards higher yielding securities.

The reach for yield also leads to sector concentration. Amongst US investment grade bonds, for instance, investors who want a yield of 3. Similar patterns can be seen in other global markets. The dependence of investors on an ever-decreasing pool of higher-yielding securities comes at a time when corporate fundamentals are beginning to look vulnerable.

While most corporate borrowers can cover their interest payments relatively comfortably, the total stock of debt outstanding has been growing for a number of years. This means that the market may be vulnerable to even small moves in either global interest rates or central bank liquidity.

Over the long term, dividends have provided more than two-thirds of real i. Up to now, dividend yields have held up well in most regions. With similar yields hard to find elsewhere, investors have sought out high dividend equities. Developed market companies have responded by generally maintaining their support for dividends.

However, the degree of concentration in high dividend benchmarks is striking. This degree of concentration is also apparent from a sector perspective, with a fifth of the yield of the global MSCI High Dividend Yield Index coming from financials alone.

Worryingly, as we saw with credit, the key contributors are again financials and commodity-related. This means that investors may be unwittingly concentrating their exposures in the same areas on both the equity and the credit side. Our belief is that, rather than focusing on the alluring mirage of a high headline income yield, investors would be better served focusing on a more sustainable level of income. The more diversified these sources of income, the more resilient the portfolio will be to shocks.

While such a focus may well result in a lower level of immediate income than is available elsewhere, the long-term prospects for both income and total returns are likely to be greater.

High yield bonds are more speculative, with a credit rating below investment grade. Generally, the higher the risk of default by the bond issuer, the greater the interest or coupon. Dieser wird vor allem von einer besseren Wirtschaftslage in Frankreich, Spanien und Italien gestützt, die zu einem konstanteren Volumenwachstum führt.

Im Bereich Eisenbahnnetze sehen wir im kommenden Jahr ebenfalls Potential. Diese Unternehmen wurden unserem Erachten nach dieses Jahr übersehen, weil Investoren sich stärker auf risikoreichere Marktbereiche konzentriert haben. Diese Unternehmen werden trotz hoher Pendlerzahlen, die zugleich die niedrigste Arbeitslosenquote seit 23 Jahren in Japan widerspiegeln, mit attraktiven Bewertungs-Multiples gehandelt. Generell können wir sagen, dass die Assetklasse Global Listed Infrastruktur in den vergangenen Jahren eine solide Gesamtrendite für ihre Investoren erwirtschaftet hat und unser Ausblick auf das Jahr , unter Berücksichtigung der gegenwertigen Umstände, positiv ist.

Jedoch halten wir die Bewertungen einiger Sektoren, insbesondere Flughäfen und amerikanische Versorger, mit Blick auf ihre Fundamentaldaten für problematisch.

Wir sehen also keinen Grund, für den März nicht mit einer Anhebung der Zinsen durch die Fed zu rechnen, zumal aus dem in der letzten Woche veröffentlichten Dezember-Protokoll der Fed hervorgeht, dass sich der Offenmarktausschuss Sorgen über die lohnbedingt höheren Inflationserwartungen macht.

Dabei profitiert der Palladiumpreis insbesondere von der Furcht vor einer Angebotsknappheit. USD verzeichneten, hält der Trend aus dem letzten Jahr unnachgiebig an. USD, da wichtige Rohstoffe stark in das neue Jahr starteten.

Das gegenwärtige Umfeld ist sehr positiv für die Kapitalmärkte: Zudem haben die zahlreichen Risiken keinen markant negativen Einfluss auf die Kursentwicklungen. Allerdings dauert die Phase steigender Kurse schon seit März an. Die wichtigste Frage der Investoren zu Beginn des Jahres ist damit, ob dieses positive Umfeld Bestand halten wird. Die Produktionslücke wurde stark negativ. Mit dem Einsetzen der Erholung wurde die Produktionslücke langsam kleiner.

Seit dem Vorjahr fällt das reale globale Wirtschaftswachstum sehr kräftig aus und ist breit basiert. Zudem sind die Datenüberraschungen positiv. Diese Tendenz könnte sich noch einige Monate fortsetzten. Denn die Frühindikatoren wie der globale Einkaufsmanagerindex für den Fertigungssektor steigen an.

Allerdings liegt das aktuelle Wachstum über dem langfristig zu erwartenden Wert, dem sogenannten Potenzialwachstum. Die negative Produktionslücke verschwindet in immer mehr Ländern. Weil letzteres weniger stark wächst als das aktuelle Wachstum, wirkt das wie eine Wachstumsbremse.

Je länger das aktuelle Wachstum über dem Potenzialwachstum bleibt und einen Rückgang der aktuellen Arbeitslosenrate unter die strukturelle Arbeitslosenrate bewirkt, desto eher wird die zugrundeliegende Inflation ansteigen. Gleichzeitig drücken strukturelle Kräfte wie die Digitalisierung auf die Inflation. Der Inflationsanstieg wird also nur gering sein. In der Eurozone wird die Inflation niedrig bleiben.

Das Wachstum wird immer selbst tragender, die negativen Produktionslücken verschwinden, die unmittelbaren Deflationsrisiken sind nicht mehr da und die zugrunde liegende Inflation wird in einigen Ländern, insbesondere in den USA, leicht ansteigen. Bereits im vergangenen Jahr haben einige Zentralbanken ihren Leitzinssatz angehoben. Zumindest drei Zinsanhebungen sind in diesem Jahr realistisch. In der Eurozone rechne ich erst im nächsten Jahr mit einer Leitzinsanhebung.

Nicht nur der Preis des Geldes — der Zinssatz — steigt leicht an. Auch das Wachstum des Zentralbankgeldes wird abnehmen.

Auch in der Eurozone hat die Europäische Zentralbank eine Halbierung des Anleiheankaufsprogramms angekündigt. Ein wichtiges Element ihres Programms ist die Fixierung der zehnjährigen Staatsanleiherendite bei null Prozent. Sollte jedoch die Bank of Japan das Ziel für die zehnjährige Rendite etwas anheben, würde das globale Renditeniveau etwas ansteigen. In den entwickelten Volkswirtschaften hat für viele Jahre das niedrige Kreditwachstum, in manchen Ländern die Schrumpfung des Kreditbestandes, auf das Wirtschaftswachstum gedrückt.

Diese Phase ist zu Ende. Auch in den Schwellenländern exklusive China zeichnet sich eine Stabilisierung des Kreditwachstums nach einer jahrlangen Abschwächung ab. Der Fokus ist nunmehr auf China gerichtet. Dort ist die Wirtschaftspolitik auf einen Abbau der überschüssigen Kapazitäten und auf eine graduelle Abschwächung des Kreditwachstums gerichtet.

So sind die Zinsen angestiegen und wurden die regulatorischen Vorschriften im Finanzsektor verschärft. Im Einklang damit wird sich das reale Wirtschaftswachstum graduell abschwächen. Wichtig dabei ist, dass sich das nominelle Wirtschaftswachstum, also reales Wachstum plus Inflation, nicht zu sehr abschwächt.

Denn die wichtige Kennzahl ist Kreditbestand pro Bruttoinlandsprodukt. Diese Entwicklung wird ein Mühlstein für die chinesische Importnachfrage und die Rohstoffpreise sein. Ähnlich wie das Kreditumfeld wirken die Fiskalpolitiken seit einiger Zeit nicht mehr restriktiv, d.

Die Leistungsbilanzdefizite in der Türkei, Südafrika und dem Vereinigten Königreich bleiben länderspezifische Risiken. Die Kombination aus Leitzinserhöhungen und Ausweitung des Budgetdefizits wirkt klassisch unterstützend für eine Währung. Das ist positiv für die externe Wettbewerbsfähigkeit der US-Handelspartner. Die Anti-Globalisierungstendenzen stehen erst am Anfang. Die internationalen Organisationen und Institutionen werden tendenziell geschwächt. Zudem könnten die Spannungen im Mittleren Osten und Nordkorea eskalieren.

Darüber hinaus stehen in Italien, Brasilien, Russland und Mexiko wichtige Wahlen an, ziehen sich in Deutschland die Regierungsverhandlungen in die Länge und könnte eine mögliche Mehrheit der Demokraten im Repräsentantenhaus nach den Wahlen im November ein Amtsenthebungsverfahren zur Folge haben. Deshalb werden die Zentralbanken weiterhin vorsichtig agieren, um keine Rezession auszulösen. Ausgeprägte Leitzinsanhebungen wären ein Politikfehler.

Hier ist der Fokus vor allem auf die Fed-Politik gerichtet. Anfang ist das Umfeld unterstützend für den Kapitalmarkt. Dieses wird allerdings bereits von den erhöhten Bewertungen niedrige Renditeaufschläge für das Kreditrisiko, überdurchschnittliche Kurs-Gewinn Verhältnisse, generell niedrige Anleiherenditen zu einem guten Teil reflektiert. Im Laufe des Jahres wird das Umfeld wahrscheinlich etwas ruppiger werden, auch wenn das generelle Umfeld positiv bleibt. Current Bitcoin prices appear to be justified only on the basis of mass adoption, which at this stage remains low.

These are probably the two most important questions when trying to ascertain if Bitcoin is a viable investment. The first question at this point is very difficult to answer, it is similar to a start-up company in that it is potentially a great idea but there is not yet a big enough market to prove its viability.

There are early signs of its potential, it has a following and is well known now, retailers are beginning to offer it as a form of payment and some cantons in Switzerland are now accepting it as payment for taxes. We believe cryptocurrencies are an emerging digital asset that has potential given its compelling concept, but is not proven yet, and there remain some very valid concerns over its volatility and its current valuations.

Accordingly, like investing in a start-up company, investors should remain cautious. Bitcoin is a very hard asset to categorise. It has some features of a currency, it is intrinsically a medium of exchange, but it is not currently as stable as the US dollar and has similar volatility to some frontier market currencies.

We see it as also having some similar features to a commodity; it is mined using valuable resources to extract energy and computer hardware , and it is a finite resource. It is debatable whether there is any point to mining it, but a very similar rationale could be applied to gold, given that very little is used for industrial usage gold does have good industrial properties as highlighted in Disruptive themes behind future commodity demand, but at current prices application in industry are low.

Ultimately miners and investors of gold see it as being a store of value and therefore worthwhile, as is emerging for Bitcoin.

Bitcoin is essentially mined and minted with megawatts rather than with shovels and minting dies. There are varied ways to value Bitcoin, but given it has some similarities to commodities we felt it would be worthwhile calculating the marginal cost of production.

While this varies for commodities as supply and demand changes, it is an effective way in understanding the long-term equilibrium price.

Bitcoin is exceptional in that the supply is predictable, being determined by the structure of its underlying algorithm. The speed of mining could be accelerated but depends on the success of quantum computing, which could theoretically solve the Bitcoin algorithm far quicker, however this may come at the cost of considerably higher electricity consumption.

The hash rate growth of the Bitcoin network, a measure of the speed at which Bitcoin blocks are mined, coupled with the known power consumption can be used to estimate the electricity consumption costs, the equivalent of the marginal cost of production that is often used to value commodities.

Bitcoin emerged in late with enthusiasts mining on their personal computers, which at the time became profitable but was a very inefficient approach. Consequently manufacturers began selling dedicated ASIC5 miners which drastically improved efficiency. These ASIC miners began emerging in , with each new model having a much more powerful hash rate, leading to an explosion in overall network hash rate as more miners joined the network.

The power consumption of these commercial Bitcoin miners is well known, as is the overall hash rate. Using historical global power costs we estimate the electricity consumption to currently be 1. At the current rate of growth in the Bitcoin network, power consumption costs will be double that of today by end To estimate marginal cost of production the total number of coins produced per day is divided by the mining cost: The scatter chart highlights this close relationship between price and mining difficulty.

Assuming the historical relationship between mining difficulty and costs hold, we believe by the end of power consumption will be double that of today. Using marginal cost of production is just one approach at valuation, it could be argued that the current high valuations are justified because even if the probability of mass adoption is small, the impact on price would be very large, this is perhaps why we are seeing so much speculation.

At least now, we know what the costs are. Long before major politicians started sharing their unfiltered opinions and missives with a worldwide audience via Twitter, it was clear that we should not underestimate the impact such statements can have on groups or entire sections of society. We all need to reflect on which daily news items influence our own long-term investment decisions. Now there are a stream of claims that political interference is increasingly dominating the real estate markets.

However, in reporting these claims, the media has often misinterpreted or overestimated their real significance. Investors eager to profit from market trends should therefore ensure they do not overreact to one-off developments. Far more, investors should pay close attention to the relevant real estate markets and how the latest news actually affects them.

These results, clearly a reflection of the looming Brexit, have created uncertainty on the real estate markets in the United Kingdom. There is no doubt that exiting the European Union will have an impact on the UK real estate market, or that investments in London will be exposed to higher risks.

We anticipate a market correction. However, at the moment it is incredibly difficult to predict the exact impact of Brexit. We have seen similar over-interpretations from the media in relation to the euro area. A detailed analysis reveals that, in addition to constant demand for core properties in prime locations, investments in versatile office space also offer significant potential.

A growing number of startups are being drawn to the City of Light. As a result, these districts are becoming increasingly relevant to investors pursuing a value-add strategy. Keeping a close eye on economic and regional market trends is also important in Germany. Nevertheless, prime rents in the City on the Spree still increased faster than anywhere else in Germany.

It is therefore crucial to identify these specific market trends and evaluate their potential. So, what do I make of all this? Of course, investors need to be aware of economic and political decisions. However, the potential impact of these decisions needs to be viewed within the context of specific markets. Investors need to evaluate the impact of these decisions on individual investments.

These are the decisive criteria for investors. Not column-filling, headline-grabbing media reports or highly-selective tweets. JLL Büromarktüberblick Deutschland, 1. Nach fünf unterdurchschnittlichen Jahren, die durch eine starke Wachstumsabkühlung, Kapitalabflüsse und Sorgen über das chinesische Finanzsystem bedingt waren, kam es im Jahr in den Schwellenländern zu einer Trendwende.

Wie bereits endete aber auch das Jahr etwas ernüchternd: Das Aktienjahr dürfte für die Schwellenländer aus den gleichen Gründen ungewiss beginnen: Beides sind jedoch eher kurzfristige Probleme. Letztlich zählen die langfristigen Wachstumsperspektiven, und diese sind gut. Das würde bedeuten, dass sich der positive Trend an den Aktienmärkten der Schwellenländer fortsetzt. Denn das Wachstum des Welthandels ist aktuell sehr robust und zeigt keine Anzeichen von Schwäche.

Das ist für die Schwellenländer immer eine wichtige Stütze. Zugleich bedeutet die Beschleunigung des Kreditwachstums, dass auch Konsum und Investitionen in den meisten Schwellenländern an-ziehen — das erste Mal seit Heute sollten Anleger in den Schwellenländern ihre Aufmerksamkeit vielmehr folgenden Faktoren schenken: Für diese Länder wird das kommende Jahr aufregend und vermutlich für einen längeren Zeitraum richtungsweisend werden.

Die Integration von Automation und Technologie könnte Kupfer zugutekommen. Der Klimawandel könnte sich weiter auf den globalen Landwirtschaftssektor auswirken. Betrachtet man die Rohstoffentwicklung im Laufe der Zeit, wird deutlich, dass sich der wirtschaftlich stärkste Rohstoffsektor tendenziell aus strukturellen Verschiebungen bei Technologie und Wachstum ergibt.

Durch die industrielle Revolution im Jahrhundert rückte die Massenproduktion von Stahl und Kohle in den Mittelpunkt. Diese Entwicklung setzte sich im Jahrhundert fort, als Öl und Petroleum das Zepter übernahmen. Wir stehen nun an einem Wendepunkt einer neuen Rohstoffgeneration, die geprägt ist von ineinandergreifenden Technologien in den Bereichen Energieeffizienz, Automation und Klimawandel, welche für die Nachfrage entscheidend sein dürften. Die Verbreitung erneuerbarer Energien hat in den vergangenen Jahren viel Aufmerksamkeit auf sich gezogen, da sie eine Möglichkeit darstellen, den zunehmenden Energiebedarf zu decken.

Eine der kommerziell und wirtschaftlich rentabelsten Alternativen ist dabei die Solarkraft. China ist der weltweit führende Solarkrafterzeuger und hat Solaranlagen mit einer Kapazität von 34 GW und über 17 GW allein in der ersten Jahreshälfte errichtet.

Technologische Fortschritte bei der Energiespeicherung, insbesondere bei der Batterietechnologie, haben die Wirtschaftlichkeit erneuerbarer Energien gesteigert. Bei Lithium-Ionen-Akkus dürfte ein rascher Nachfrageanstieg durch Elektrogeräte, Stromzellen und allen voran die weltweit zunehmende Verbreitung batteriebetriebener Fahrzeuge zu beobachten sein. Neben Lithium ist die derzeitige Batterietechnologie auch noch auf andere marktgängige Metalle angewiesen, vor allem Cobalt und Nickel.

Cobalt, das hauptsächlich in der Demokratischen Republik Kongo abgebaut wird, verbuchte zusammen mit Lithium ansehnliche Preissteigerungen infolge von Angebotsunterbrechungen und der erwarteten Batterienachfrage. Bei Nickel ist die globale Produktion hingegen aus regionaler Sicht stärker gestreut, und bislang sind rasche Preissteigerungen ausgeblieben. Wahrscheinlicher ist, dass die Nickelpreise in den kommenden Jahren allmählich von der Nachfrage nach neuen Batterien profitieren und dabei schrittweise steigen.

Der Preisanstieg bei Nickel in den letzten Monaten geht auf die erwartete höhere Nachfrage und nicht auf angebotsseitige Faktoren wie die Produktionskosten zurück. Ein weiteres anhaltendes Thema, das Rohstoffen zugutekommen könnte, ist die zunehmende Integration von Automation und Technologie.

Der stärkere Schwerpunkt auf autonome oder selbstfahrende Fahrzeuge stellt ein spannendes Beispiel hierfür dar. Eine oftmals nicht beachtete Folge einer verstärkten Nutzung dieser Fahrzeugarten ist der höhere Metallbedarf. Kupfer, Silber und Gold weisen eine gute Stromleitfähigkeit auf und kommen in zahlreichen Elektrogeräten und elektrischen Komponenten dieser Fahrzeuge zum Einsatz.

Da künftige Fahrzeuge zunehmend von Technologie abhängen und immer autonomer werden, könnte die Zahl der Stromleiter in Aggregatssystemen entsprechend steigen. Kupfer kommt bei Elektrofahrzeugen zudem häufiger zum Einsatz als in Benzinmotoren. Dies gilt vor allem für öffentliche Verkehrsmittel wie Busse. Elektrobusse könnten darüber hinaus eine schnellere Verbreitung finden als Elektro-Pkw, da sie eher durch die lokale Gesetzgebung denn durch Verbraucherpräferenzen beeinflusst sind.

Die möglicherweise interessanteste Gruppe dieser neuen Rohstoffgeneration ist wohl auch die unbekannteste — die Metalle der Seltenen Erden, auch Seltene Erdelemente genannt. Trotz ihrer weitgehenden Unbekanntheit stellt diese Gruppe eine wesentliche Produktionskomponente für moderne Technologien über zahlreiche Branchen wie Medizin, Verteidigung, Transport und Stromerzeugung hinweg sowie für Stützen des täglichen Lebens wie Elektro- und mobile Geräte dar.

Da die Mittelschicht weltweit wächst und Automation verstärkt Verbreitung findet, werden eine Reihe von Grundstoffen wie Yttrium und Praseodym eine immer zentralere Rolle in unserer modernen Lebensweise spielen. Wie bei allen anderen Bodenschätzen auch stellen Angebot und Reserven einen wichtigen Faktor dar. Da zahlreiche Seltene Erdelemente vor allem in den Schwellenländern zu finden sind, dürften die Geopolitik und die Stabilität der Lieferkette zunehmend an Bedeutung gewinnen.

Darüber hinaus sind der Abbau und die Veredelung dieser Grundstoffe nach wie vor mit Herausforderungen behaftet. Dies könnte bei den Metallen der Seltenen Erden ähnliche Angebotsunterbrechungen wie in der Vergangenheit zur Folge haben, da ihr Einsatz im Laufe der Zeit zusammen mit technologischen Fortschritten zunimmt.

Das anhaltend disruptive Thema, das der globale Klimawandel darstellt, könnte ein weiterer Katalysator für eine Verschiebung der Bedeutung einzelner Rohstoffe sein. Der Klimawandel hat weltweit bereits zu strengeren Emissionsstandards für Fahrzeuge geführt, was der Platin- und Palladiumnachfrage für Katalysatoren, die zu einer Verringerung der Schadstoffbelastung beitragen, zugutekommt.

In den meisten Regionen weist der Landwirtschaftssektor den mit Abstand höchsten Wasserverbrauch auf. Die Beschaffung von Trink- und nutzbarem Wasser zur Bekämpfung der Auswirkungen von anhaltenden Dürren und Rekordstürmen könnte in Effizienzsteigerungen in der Landwirtschaft und weitere Technologien mit Wasserbezug münden.

Mit steigendem Bruttoinlandsprodukt pro Kopf nehmen auch die Ansprüche der Verbraucher zu. Getreide ist das gängigste Gut, das sofort durch Fleisch ersetzt wird. Da diese Themen und Technologien eine immer zentralere Rolle für das künftige Wirtschaftswachstum spielen, stellt die Nachfrage nach den Rohstoffen der nächsten Generation einen wesentlichen Bestandteil dieser Fortschritte dar und dürfte sich im Einklang mit diesen entwickeln. As an institutional inverstor you have access to the product area.

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Über Potenzial Die Zentralbank verfünffachte ihre Fremdwährungsreserven, und obwohl damit derzeit keine direkten Probleme verbunden zu sein scheinen, sollte man dies nicht vergessen. Performance across the sector have been mixed over the past month. Cotton continues to benefit from strong Chinese demand while the prospects for the sugar market will likely keep prices subdued for longer.

Weaker US Dollar provides additional support to the improving fundamentals for industrial metals. The IMF has upgraded its growth forecast for China in and With the global recovery continuing apace, the weaker US Dollar will remain supportive until the US Federal Reserve is forced to adjust monetary policy more aggressively than the market expects.

Energy rally looking stretched. The energy complex rallied by 9. However, demand for natural gas is likely to wane in line with seasonal trends and the decline in oil inventories is corollary of rising gasoline inventory. Further upside for precious metals amidst weaker US dollar. Das Wirtschaftswachstum wirkt noch immer unterstützend für Aktien Das Wirtschaftswachstum zeigt keinerlei nennenswerte Anzeichen der Verlangsamung.

Anleger sollten nicht auf ein weiteres Jahr steigender Marktmultiplikatoren setzen Die Aktienmärkte sind teuer. P ositive Gewinne sind die Schlüsselfaktoren für ein anhaltendes Marktmomentum Nach einigen Jahren enttäuschenden Gewinnwachstums fuhren die Unternehmen in endlich überzeugende Ergebnisse ein. Die andere Seite der Medaille: Lesen Sie mehr zu Schwellenländern und unserem langfristigen Marktausblick: Euro appears to be mispriced Meanwhile, bond market pricing highlights that the currency bulls appear to getting ahead of themselves.

What are markets pricing? Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung zu.

Anleihenrenditen gestiegen Die deutschen Bundrenditen reagierten positiv auf die Neuigkeiten. Europäische Bankenaktien mit starkem Jahresauftakt Aufgrund der beschriebenen Entwicklungen sind europäische Bankenaktien stark ins neue Jahr gestartet.

Opportunities in the credit market Looking further ahead and turning to fixed income, Scott cautions corporate bond investors to be wary that although growth is buoyant at the moment, rising rates and the withdrawal of liquidity could precipitate a downturn in the credit cycle. In other US political developments, both panellists touched briefly on the US tax reform.

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